央行外汇占款连续6个月下滑跨境资本流动或进入震荡期

瑞通财税信息网（2016年5月17日）

　　5月16日获悉，央行日前更新的货币当局资产负债表显示，4月末，央行外汇占款为23.78万亿元，较3月减少543.95亿元，连续6个月下滑，不过降幅较之前继续收窄。分析认为，近期资本外流程度缓解。
　　“5月外汇占款仍面临一定下行压力”
　　央行货币当局资产负债表显示，4月末，央行外汇占款降幅持续收窄，前3个月央行外汇占款分别减少6445.38亿元、2279亿元和1447.61亿元。
　　另外，4月我国外汇储备余额为3.22万亿美元，较3月增加70.89亿美元，这是今年我国外汇储备连续第二个月增长。
　　中国银行国际金融研究所王有鑫表示，外汇占款结合外汇储备余额走势，可以判断近期我国资本外流程度有所缓解。这主要受美联储加息进程放缓、中国政府遏制资本外流的资本管制措施，以及中国经济企稳向好等多重因素影响。
　　王有鑫认为，从长期看中国资本外流持续好转，但短期内不可掉以轻心，5月上旬美元指数走出一波反弹行情，人民币兑美元汇率小幅收贬，考虑到汇率仍是主导跨境资本流动的主要因素，5月外汇占款和外汇储备仍面临一定下行压力。
　　招商证券宏观研究组认为，从目前的数据来看，跨境资本流动改善的幅度略低于预期，未来可能进入震荡期，五六月份不确定性增加，但大幅恶化的可能性较低。中国的国际资本流动形式可能有小的波动但改善的大趋势没有变化。
　　央行货币政策自主性提高
　　外汇占款是指央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，目前已成为中国基础货币投放的主渠道和市场流动性的重要来源。因此有观点认为，外汇占款持续下降会造成国内流动性紧张，导致“钱荒”现象发生。
　　对此，王有鑫表示，这种担忧大可不必，当前国内流动性释放方式改变，央行货币政策自主性提高。基础货币变动主要来自四个方面，第一是购买外国资产，比如国外黄金和央行外汇占款；第二是对其他存款性公司债券，包括商业银行再贷款、中期借贷便利MLF、抵押补充贷款PSL等；第三是发行债券（央票）；第四政府存款。
　　王有鑫称，过去主要依赖第一种渠道，随着外汇储备余额下降和央行意愿结售汇政策开展，外汇占款的“放水”渠道减弱，而第二种渠道作用提升。央行可视情况、视时机自主选择流动性释放规模、时点和方向。这显示了央行货币政策自主性提高，原先是被动结汇，被动释放流动性，而现在是主动出击，主动释放流动性。