“鸽派”利率环境生事全球债市收益率匍匐而行

瑞通财税信息网（2016年4月12日）

　　差不多在去年的这个时候，诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒在世界报业辛迪加网站写道：“这令人奇怪，也不可持续——人们锁定他们的资金20年或30年，还赚不到利息或赚不到比央行2%的年度通胀目标更高的利息。”
　　当时，美国30年国债收益率创下历史低点，而在日本，20年政府债券收益率低达0.87%。
　　一年过去，全球债券收益率仍在不断“突破”极限。据外媒披露的数据，目前，包括期限少于10年的德国债券在内，全球约四分之一的政府债券收益率已经为负值，10年期日本国债也已经首次降至零以下。在欧洲，一些企业债的收益率最近也开始触及负值区域。
　　海外舆论分析认为，市场追捧债券，和股市等其他市场的动荡有关，而全球“鸽派”的利率环境同样助力债券走势。跟踪公司债、政府债和按揭抵押债等各种债券走势的一项美银美林指数显示，全球范围内的债券市场一季度已经上涨大约3.2%，总市值增加了2.1万亿美元。本周该指数甚至创下发布近20年来的最低水平。
　　与债券相关的资产随之获利。资金流向监测机构EPFR提供给上证报的数据显示，今年一季度，所有债券基金累计吸引到175.99亿美元资金流入，主要流入方向为美国债券基金和新兴市场本币债券基金。而去年全年，债券基金遭遇134.69亿美元资金赎回。其中，新兴市场债券基金的“失血量”更是高达371.54亿美元。
　　作为投资者避险首选的主权债券价格今年以来领涨，根据彭博数据，在德国、英国、丹麦、比利时和日本这5个表现最佳的国家主权债券中，两年期债券收益率除英国国债外都已经是负值。巴克莱集团的数据显示，截至本月1日，美国零息国债的总回报率为7.3%，高于美国国债市场3.1%的整体回报率。总回报包括价格上涨的收益和获得的利息。
　　彭博社分析称，全球经济增速放缓的种种迹象以及股市、汇市的大幅动荡推动了债市需求。华尔街日报则指出，零息债的强劲回报反映出今年以来美国债券收益率的急剧下降，原因是全球投资者在经济增长乏力、通胀率低迷、债务水平高企和人口老龄化的背景下有保留资本的需求。债券收益率下降的另一个原因是，近期市场的剧烈波动让很多投资者相信，美联储将对加息保持耐心。
　　美联储去年12月作出将近10年来的首次加息决定后，空头一度扬言债券牛市已成强弩之末，但是出乎他们意料的是，国债收益率在大幅下降。美国长期国债收益率在今年一季度创下3年多来最大跌幅，季末收益率为2012年底以来最低。而3月底，10年期国债收益率为1.784%，显著低于2015年底的2.273%。同一时期，美联储官员在3月政策会议后表示将关注全球经济发展态势，并将年内的加息次数预期从去年12月时的4次减半。而欧洲央行3月份进一步下调了已位于负值区间的利率，日本央行也在1月份推出负利率政策。