瑞通财税信息网（2013年10月15日）
从制造业采购经理人指数（PMI）、外贸数据，到昨日公布的全社会用电量数据，越来越多本月出炉的经济指标显示，中国经济在三季度的企稳态势更加明显。但年内涨幅再次突破3%的居民消费价格指数（CPI）也在提示，仍需对通胀压力保有警惕。
中国社科院经济学部、中国经济形势分析与预测课题组昨日发布报告称，预计今年中国GDP增长7.7%，明年增长7.5%左右，将继续保持在经济运行的合理区间。近期，多名官员及学者均在不同场合表示，中国经济出现了明显企稳回升的迹象。而不少投行也一改年初的唱空口吻，纷纷调高对中国经济的预期。
CPI破3%
昨日，国家统计局公布了9月份CPI数据，其3.1%的同比涨幅超过了市场平均2.9%的预期，这是自今年2月份之后，CPI同比涨幅首度突破3%。此前，由于经济增长放缓和去年基期因素的影响，物价水平曾一度出现环比下滑。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，9月份新涨价因素增加较多，是CPI同比涨幅扩大的直接原因。从发布的数据看，9月份CPI同比涨幅中的新涨价因素为2.3个百分点，比8月份增长了0.8个百分点；翘尾因素为0.8个百分点，比8月份减少了0.3个百分点。
余秋梅分析称，新涨价因素中既有来自食品的因素，也有来自非食品的因素。其中，食品价格环比上涨较多，既有中秋、国庆节日因素，也有季节性影响因素，还与部分地区旱涝灾害有关；而非食品中，服装换季、汽油和柴油调价以及旅游价格节前环比上升都是重要因素。
在接受《第一财经日报》采访时，国务院国资委研究中心研究员胡迟表示，历来9月份的物价数据都会稍高一点，这与9月所处的节庆因素有关；但今年极端气候的影响比往年要更长一些，因为现在的极端气候不仅影响产品生产，还影响产品的物流；加上PPI虽然增长较弱，但逐渐抬高市场预期，所以几大因素叠加，造成了9月份CPI超过预期。
当日发布的数据还显示，9月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.3%，降幅比上月继续缩小；环比上涨0.2%，涨幅比上月略有扩大。
货币政策偏紧
事实上，在CPI数据发布之前，市场就已预测数据会进一步上扬，而农业部和商务部此前发布的价格数据也证实了这一点。市场对于通胀的关注，更多是出于对数据会否继续上升，从而触及政策警戒线的关心。
今年，中国政府提出了对经济的区间化管理，即根据经济发展潜力和当前的实际，科学确定经济运行的合理区间，守住稳增长、保就业的下限，把握好防通胀的上限，这也可以说是预期调节的警戒线。其中，政府设定的年度CPI涨幅控制目标是3.5%。
在上下限控制范围内，中国政府今年提出，在货币政策上既不放松也不收紧银根，重点是通过盘活存量、用好增量来支持实体经济发展和结构调整；在财政政策上，坚持不扩大赤字，而是调整支出结构，压缩行政开支，加快支出进度，尤其是加大对中西部地区、结构调整和保障民生的支持，对小微企业实行税收优惠。
按照这一目标，目前的物价水平仍处于可控范围内。胡迟也相信，由于今年前期的CPI涨幅较低，所以即便年内最后几个月数据略有抬升，全年物价维持在3%的平均增长水平应该没有太多的问题。由于没有触及上限，按照政府高层所定的政策导向，就不会涉及货币增量的调整，而是会更好地用足货币存量。
昨日央行公布的前三季度金融统计数据显示，9月份社会融资规模为1.4万亿元，分别比上月和上年同期少1784亿元和2413亿元。广义货币（M2）余额继续超百万亿元，达到107.74万亿元，同比增长14.2%。
但从目前分析来看，经历了6月银行间流动性紧张危机后，市场对于货币存量实际可供使用的规模仍有担忧。另外，国家对于地方政府的债务审计未公布最终结果，市场也担心最终结果中地方政府债务负担过大、2008年后到期债务增加对市场流动性带来的冲击。
在CPI平稳回升的走势下，民生证券研究院副院长管清友认为，货币政策保持稳健、中性基调不变，但最终效果对经济和市场而言偏紧。
交银施罗德昨日也发布报告称，目前来看，四季度的流动性松紧程度预计会与三季度基本持平，在年底的时候可能会有一定程度的改善。但四季度与三季度相比，通货膨胀温和上升，可能会导致央行在银行间市场维持中性并略微偏紧的操作立场，从而抵消部分有利因素。在年末，如果美联储没有缩减QE（量化宽松），国内财政存款的投放规模较大，那么流动性情况可能会出现一段时间的改善。
各界认可企稳
除了防物价触及上限，中国政府还要求经济增长不滑出下限。目前公布的数据都暗示，三季度不仅不会触及下限，而且还将扭转上半年经济增速放缓的局面。
9月中国制造业PMI为51.1%，比上月上升0.1个百分点，连续3个月回升，预示着经济稳中有升。海关总署12日公布的数据则显示，第三季度我国进出口10629.4亿美元，同比增长6%，较第二季度4.3%的增速有所回升。
从用电量数据观察的话，经济向好的趋势愈加明显。国家能源局昨日发布的数据显示，9月份全社会用电量4448亿千瓦时，同比增长10.4%。这是今年8月以来，月度用电量增速第二个月维持在两位数，也是今年以来用电量连续第5个月的回升。
厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强称，连续5个月的用电量数据好转，足以证明经济总体向好的趋势。
记者对比今年以来月度用电量数据，发现重工业用电量增速在8月出现了显著提升。四大高耗能产业，即化工、建材、有色金属和黑色金属加工业是工业中的用能大户，重工业用电量大幅增长显示这些行业开始反弹。
林伯强概括说，重工业形势好，用电量数据就好。中国用电高度集中在工业领域，用电量数据好显示重工业发展好，经济趋势也一定向好。重工业和用电量、经济增速的正相关关系如果要脱离，需要第三产业用电量占到一定比例，现在占比还是太低。
此前的中电联报告在解释今年二季度以来用电数据好转时认为，主要是今年夏季气温过高的影响，拉动服务业和居民用电上升，维持了数据向好，并预计四季度用电量可能会回落。
但林伯强认为，单月数据可以用天气解释，连续月份的数据显示中国经济好转比预期的要好，用电量增速高于GDP增速。他还认为，如果没有什么意外因素，四季度用电量将维持向好趋势，全年经济增长也可以实现7%以上的增速。
到本周五，国家统计局将最终揭晓三季度经济增速，一些机构对经济学家调研后的预测中值在7.8%左右。高盛高华此前发布的预测报告也称，今年三季度GDP同比增速将从二季度的7.5%上升至7.8%，较此前预测的7.7%有所上调。
央行副行长、国家外汇管理局局长易纲在国际货币基金组织（IMF）与世行秋季年会期间强调，根据第三季度的数据，中国经济已经回升。他还表示，今年中国经济增速一定会超过7.5%，甚至达到7.6%。在可预见的未来，中国的GDP增速将会在7%的水平。
上述社科院报告亦称，当前中国经济出现稳中向好走势。一季度经济增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度经济增长将有所加快，全年可实现年初确定的预期目标。但未来一段时期，中国经济发展中的“不平衡、不协调、不可持续”问题依然存在，经济平稳运行的基础还不稳固，内生增长动力有待增强。
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