瑞通财税信息网（2008年6月10日）
央行 7 日傍晚宣布，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率 1 个百分点，于 6 月 15 日 和 25 日分别按 0.5 个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。
这是央行年内第 5 次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到 17.5% 的历史高位。
三个特点值得关注
有关专家表示，此次调整有三个特点值得关注：
一、与以往央行多在上月 CPI 数据公布之后“旋即出手”的做法不同的是，此次调整先于 CPI 公布之前，属于“提前行动”；
二、此次调整幅度巨大，有别于以往 0.25 和 0.5 的调整幅度；
三、此次调整“有保有压”，区别对待，对地震重灾区法人金融机构暂不上调。
政策解析
物价上涨仍是宏观经济最大风险
央行此次上调存款准备金率至 17.5% ，预计共冻结约 2100 亿元人民币。各方纷纷猜测，即将公布的 5 月 CPI 以及金融运行数据不容乐观。股市以及银行间同业市场对此似乎早有预见。上周，沪指缩量四连阴，走势低迷，全周下跌 3% ；上周，全国银行间信用拆借加权平均利率、债券质押式回购加权平均利率、债券买断式回购加权平均利率，分别较对上一周同时上涨，显示资金骤然紧张。
潜在物价上行压力不容忽视
由于央行最新发布的金融研究报告认为抑制通胀仍为首任，并提出当前仍要立足于防止信贷过快增长，所以综合来看，紧缩货币政策近期难以改变。对于通胀，央行最新公布的金融研究分析报告表示了较大忧虑，认为“宏观经济运行的最大风险仍是物价全面上涨的压力。”央行报告重申，基于其对当前经济形势的综合判断，即防通胀风险胜于防经济下行风险。
在 4 月 CPI 数字攀上 8% 以上的高位水平后，各机构不约而同发出预测报告，认为 5 月 CPI 有下行趋势。然而，结合目前情况来看，未来潜在的物价上行压力却不容忽视。分析人士认为，一方面，国际原油、煤炭等大宗商品价格上行压力仍大，另一方面，由于我国目前实行油电价格临时管制， CPI 涨幅并未是物价总水平的反映。近来，由“油荒”和“电荒”引发的适时调价的呼声日渐高涨，而油电价格一旦上调将释放抑制的通胀压力。
近期不对称加息可能性不大
在未来潜在物价上行压力较大的同时，银行发放贷款冲动大有卷土重来之势。银行信贷规模出现全方面潮涌。截至 2008 年 4 月末，已有七家股份制银行突破存贷比上限 75% 。
为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，人行最近重新加大了公开市场操作力度。明天，将发行期限 1 年、最高发行量 150 亿元的央票。
综合来看，紧缩货币政策近期难以改变。但是近期通过不对称加息抑制通胀可能性不大，因为加息将吸引更多的外资流入，而央行报告明确表示“境外流动性输入对基础货币扩张压力仍较大。”
后续动作
加不加息看法有分歧
此次上调准备金率后，央行还有没有后续动作？会不会再加息？这些问题成为市场关注的焦点。对此，专家看法存在分歧。
香港交通银行首席经济策略师罗家聪表示，这次调高存款准备金率一个百分点，幅度较高，相信是中央政府希望防患于未然，防止内地通胀急速恶化。他相信，短期内人行再加息的机会不大。
中银国际首席经济学家曹远征认为，中国的宏观经济面依然没有改变，上调存款准备金率是在意料之中的。而调节准备金率已成为央行对付通胀的惯常手段。曹远征认为，根据中国目前的经济形势，央行将会继续上调存款准备金率和利率。
